การประเมินความเสี่ยงของกลุ่มหลักทรัพย์ SET100 ด้วยวิธี 3 Factors Model (THE RISK EVALUATION OF SET100 USING THREE FACTOR MODEL)

Abstract

               การศึกษาในครั้งนี้มีวัตถุประสงค์ในการวิเคราะห์ความเสี่ยงจากปัจจัยที่อาจส่งผลกระทบต่อผลตอบแทนที่คาดหวังของหลักทรัพย์ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยที่มีมูลค่าราคาตลาดสูงและมีสภาพคล่องในการซื้อขาย จำนวน 100 หลักทรัพย์ โดยคัดเลือกกลุ่มตัวอย่างที่มีมูลค่าราคาตลาดสูงและการซื้อขายมีสภาพคล่องตลอดระยะเวลา 3 ปี ตั้งแต่เดือนกรกฎาคม พ.ศ. 2558 ถึง เดือนมิถุนายน พ.ศ. 2561 จำนวน 61 หลักทรัพย์ โดยใช้แบบจำลอง 3 ปัจจัย ของ Fama and French (1993) เป็นเครื่องมือในการวิเคราะห์

               จากการศึกษาอัตราผลตอบแทนเฉลี่ยเมื่อเปรียบเทียบกลุ่มหลักทรัพย์ต่าง ๆ ที่แบ่งตามขนาด พบว่า ในกลุ่มที่มีขนาดเล็กนั้น กลุ่มหลักทรัพย์ที่มีอัตราส่วนมูลค่าตามบัญชีต่อมูลค่าราคาตลาดสูง (High) ให้อัตราผลตอบแทนมากที่สุด สอดคล้องตามแนวคิดของ Fama and French (1993) ในทางกลับกัน พบว่า ในกลุ่มหลักทรัพย์ที่มีขนาดใหญ่ หลักทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนมากที่สุด คือ กลุ่มหลักทรัพย์ที่มีอัตราส่วนมูลค่าตามบัญชีต่อมูลค่าราคาตลาดต่ำ นอกจากนี้ยังพบว่า ปัจจัยความเสี่ยงตลาด ปัจจัยความเสี่ยงด้านขนาดของหลักทรัพย์ และปัจจัยความเสี่ยงด้านมูลค่าทางบัญชี สามารถอธิบายอัตราผลตอบแทนส่วนเกิน ของหลักทรัพย์ในกลุ่มธุรกิจอสังหาริมทรัพย์และก่อสร้างมากที่สุด จากกรณีศึกษานี้ นักลงทุนที่ต้องการลงทุนในกลุ่มธุรกิจอสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง ควรคำนึงถึงปัจจัยความเสี่ยงทั้ง 3 ปัจจัย เพื่อเป็นแนวทางในการคำนวณอัตราผลตอบแทนที่คาดหวังจากการลงทุน

                The purpose of this study is the risk evaluation from the factor that might affected to the expected return of securities on the Stock Exchange of Thailand with a high market capitalization and high liquidity 100 securities. Select the sample groups as with high market price value and high trading liquidity throughout the period 3 years since July 2015 to June 2018 total 61 securities. Using three factor model of Fama and French (1993).

               The average rate of return when compared portfolio which classified by size, It was found that the high ratio of book values to market price value giving the most rate of return in the small group. On the other hand, If consider the low ratio of book to market price value, it will give the most rate of return in the big group according to Fama and French (1993). In addition, market risk factor, size risk factor and value risk factor are the most explaining to the rate of return in industry Property and Construction. Investors who want to invest in industry Property and Construction must consider all three factors which will be the guideline for calculating expected return.