การวิเคราะห์ความสัมพันธ์ระหว่างราคาซื้อขายล่วงหน้าและราคาซื้อขายทันทีของดัชนีกลุ่ม 50 หลักทรัพย์ในตลาดอนุพันธ์แห่งประเทศไทย

Abstract

บทคัดย่อ                  

            งานวิจัยนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อศึกษาความสัมพันธ์ระหว่างราคาซื้อขายล่วงหน้าและราคาซื้อขายทันทีของดัชนีกลุ่ม 50 หลักทรัพย์ ในตลาดอนุพันธ์แห่งประเทศไทย โดยทดสอบความสัมพันธ์ทั้งในระยะสั้นและระยะยาวโดยใช้  Cointegration   Error Correction Mechanism  และ Granger Causality Test  ทดสอบประสิทธิภาพในการกำหนดราคา โดยทดสอบตัวแบบ Cost of  Carry ด้วยวิธีการวิเคราะห์การถดถอย และทำการเปรียบเทียบประสิทธิภาพในการกำหนดราคาสัญญาฟิวเจอร์สของดัชนีกลุ่ม 50 หลักทรัพย์ ด้วยตัวแบบ Cost of Carry และวิธีซัพพอร์ตเวกเตอร์รีเกสชัน โดยใช้ข้อมูลอนุกรมเวลาของราคาปิดรายวันของราคาซื้อขายล่วงหน้าและราคาซื้อขายทันทีของดัชนีกลุ่ม 50 หลักทรัพย์ อัตราดอกเบี้ยของตั๋วเงินคลัง อัตราผลตอบแทนของเงินปันผลโดยใช้ข้อมูลปีพ.ศ.2549 -2555 ผลการวิจัยพบว่า ราคาซื้อขายล่วงหน้าและราคาซื้อขายทันทีของดัชนีกลุ่ม 50 หลักทรัพย์ มีความสัมพันธ์กันเชิงดุลยภาพในระยะยาวและระยะสั้น ในทิศทางเดียวโดยที่ราคาซื้อขายทันทีเป็นตัวแปรอิสระและราคาซื้อขายล่วงหน้าเป็นตัวแปรตาม   ส่วนประสิทธิภาพในการกำหนดราคาสัญญาฟิวเจอร์สของดัชนีกลุ่ม 50 หลักทรัพย์ ในตลาดอนุพันธ์แห่งประเทศไทย พบว่าไม่มีประสิทธิภาพในการกำหนดราคา และตัวแบบ Cost of Carry ใช้กำหนดราคาซื้อขายล่วงหน้าได้ดีกว่าวิธีซัพพอร์ตเวกเตอร์รีเกสชัน 

Abstract

            The objective of this research is to analyze the relationship between futures prices and spot prices of SET 50 index futures in Thailand Futures Exchange in both short time and long time periods. Econometrics models, i.e., Cointegration, Error Correction Mechanism and Granger Causality Test are used in this study.  In addition, the pricing efficiency is analyzed using simple regression model and the efficiency of pricing from the Cost of Carry Model with Support Vector Regression is compared.  Time series data of SET 50 futures and spot closing prices, T-bill and dividend yields from 2006 to 2012 are used. The results indicate that futures prices of SET 50 in Thailand Futures Exchange and spot prices of SET 50 in Stock Exchange of Thailand have showed high correlated both in the long-term and the short-term, and they have the unidirectional causality relationship that spot price is independent variable and futures price is dependent variable. Furthermore, the results show that futures market of SET 50 index in Thailand Futures Exchange is inefficient and the pricing by the Cost of Carry Model is more effective than Support Vector Regression.